汇丰全球投资研究分析师表示，尽管他们仍然认为人工智能是一个全球范围的“大周期（megacycle）”，而且其预测“从收入的角度来看，OpenAI将在未来数量持续处于领先地位”，但在财务平衡方面，OpenAI仍将面临巨大的财务压力。

OpenAI距离盈利仍然遥遥无期

汇丰分析师预计，到2030年底，OpenAI的用户基础将增长到占全球成年人口的44%左右（2025年为10%），但是仍然无法实现盈利。

除此之外，OpenAI还需要至少再投资2070亿美元用于提高算力，才能跟上其增长计划。

这一严峻的评估反映了OpenAI面临的几重困境：基础设施成本飙升、行业竞争加剧，以及人工智能市场的现金密集程度已经超过了历史上任何技术趋势。

汇丰分析师的预测已经将OpenAI近期对云计算的多年承诺考虑在内，包括与微软达成的2500亿美元协议，以及与亚马逊达成的380亿美元协议。

汇丰银行预计，到2030年，OpenAI的累计自由现金流仍将为负，并且还将留下2070亿美元的资金缺口，必须通过额外的债务、股权或更积极的创收来填补。

汇丰银行分析师预测，2025年末至2030年间，OpenAI的云和人工智能基础设施成本将达到7920亿美元，到2033年，算力总成本将达到1.4万亿美元。其中，仅租用数据中心的费用就高达6200亿美元。

除了算力成本，潜在的电力成本也相当夸张：目前，OpenAI的目标是在十年内实现360千兆瓦的人工智能计算能力。假设1千兆瓦相当于大约75万户家庭的供电需求，那么这个规模的电力将代表一个比德克萨斯州略小、比佛罗里达州略大的州的电力需求。

汇丰预计，尽管OpenAI的收入增长迅速——到2030年将超过2130亿美元——但仍不足以弥合这一鸿沟。

想要扭亏为盈，汇丰提出了几个可能的途径，包括大幅提高付费用户的比例（假如能从10%提高到20%，就可以增加1940亿美元的收入）；获取更大份额的数字广告支出；或者提高算力转化效率。

但上述途径真正要实现，难度都不容小觑。更何况，即便是在乐观的转换率和货币化情况下，该公司在2030年后，仍需要投入更多资本。

多重经营风险

事实上，OpenAI的生死存亡，与其众多财务支持者乃至整个人工智能生态系统都密切相关。

比如，微软和亚马逊不仅是OpenAI的云服务提供商，也是其主要投资者，甲骨文、英伟达和AMD等云服务公司的得失也很大程度都取决于OpenAI的命运。

然而，OpenAI所面临的经营风险是相当巨大的：未经验证的收入模式；人工智能订阅市场的饱和风险；监管审查的威胁；以及必要资本注入的绝对规模压力等等。

汇丰银行表示，未来OpenAI可以筹集更多债务来满足其计算需求，但这“可能是当前市场条件下最具挑战性的途径”，因为甲骨文和Meta最近已经筹集了大量债务资本来资助人工智能相关的资本支出，二者已经“引发了市场对人工智能总体融资的担忧”。