小米交出了一份亮眼的三季度财报：在连续4个季度实现营收突破千亿元的同时，小米汽车及AI等创新业务首次实现单季度盈利。然而，小米汽车正面临前所未有的严峻考验。与此同时，小米的智能手机和大家电等业务也面临增长压力。

小米集团（以下简称“小米”）交出了一份亮眼的成绩单。

11月18日，小米公布的第三季度财报显示，当季总营收为1131亿元，同比增长22.3%，已连续4个季度突破千亿元；经调整净利润113亿元，同比大增80.9%。

尤为引人注目的是，小米汽车业务在本季度首次实现盈利，迈出关键一步；智能手机业务则持续推进高端化战略，产品结构持续优化。挑战亦不容忽视：手机业务收入同比下滑，大家电业务承压，AI战略也亟需加速落地以补足短板。小米从“互联网公司”向“硬核科技公司”转型，正处在变化的关键期。

财报发布后，小米股价在11月19日下跌4.81%，总市值失守1万亿港元。截至11月21日收盘，小米股价报38.08港元，总市值9917亿港元。9月25日，小米股价曾达到56.90港元，不到两个月时间内，股价跌幅超过33%。

01、单季盈利，小米汽车能“养家”了？

小米造车的关键里程碑在2025年第三季度正式达成。

财报显示，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部首次实现单季度经营盈利，经营收益达7亿元，其中，智能电动汽车总收入更是创下283亿元的历史新高，占该分部总收入的98%，环比第二季度的206亿元增长了37%。

这一成绩的背后，是小米汽车交付量的持续攀升。产品交付以来18个月内，小米汽车总交付量已超40万台。小米总裁卢伟冰在财报发布后的电话会上表示，第三季度小米汽车交付量达10.88万辆，今年前三季度累计交付26.60万辆，仅10月单月就交付新车超4万辆，预计很快就会完成全年交付35万辆的任务。

11月20日，雷军在微博上宣布，小米的第50万辆汽车下线，从第一辆到第50万辆，小米仅用了1年零7个多月。他表示，小米汽车接下来会持续做好三件事：坚持不懈抓安全、抓交付；持续加大科技创新力度；推进AI和智能制造的深度融合。

毛利率方面，第三季度小米汽车业务毛利率达25.5%，虽较二季度的26.4%略有下滑，但已超过不少头部车企，展现出较强的盈利潜力。小米在财报中解释，本季度毛利率下滑主要受核心零部件成本增加及SU7 Ultra交付占比减少的影响。

与此同时，小米汽车的ASP（平均销售单价）也在持续上升，从第二季度的25.36万元提升至第三季度的26.00万元，主要归功于YU7的上市交付。9月25日，小米汽车官方微博公布，小米YU7上市3个月，交付量已超过4万台。这意味着，SU7 Ultra之外，YU7同样承担着拉高销售均价、冲击高端的职责。

然而，这份盈利答卷的背后，小米汽车正遭遇“多事之秋”。今年以来，在多起安全事故与营销争议的冲击下，其品牌形象陷入争议。

之前雷军在特定语境下谈论产品时说过的“一辆车，好看是第一位的”等言论，也被剥离出来，引发了讨论。面对互联网上的舆论，小米和雷军都显得有些“着急”。11月16日，雷军连发多条微博，强调小米汽车对安全理念的重视，一反常态、语气强硬。

汽车是小米“人车家全生态”的核心。小米当初也是努力想要通过造车，摆脱“重营销、轻研发”的标签，提升其“科技公司”的调性，塑造品牌的高端形象，进而带动手机、家电等业务的高端化转型。但小米品牌和创始人的个人IP仍然紧密相连，任何产品安全讨论，都会被放大。汽车产品和智能手机不同，小米汽车打造品牌的重点，还是需要放在产品的安全性、核心技术实力、品控和危机管理能力上。

虽然第三季度财报的汽车业务数据十分亮眼，但资本市场不免关心其后续的发展。在财报电话会上，卢伟冰表示，第四季度小米汽车会保持比较稳定的状态，但明年受购置税补贴退坡和行业竞争的影响，汽车毛利率或将下滑。

02、智能手机业务下滑，“高端化”成了吗？

手机业务一直充当着小米的“现金牛”。第三季度，小米智能手机业务营收为460亿元，环比增长了1.1%；全球出货量为4330万台，实现连续9个季度同比增长。

小米智能手机的收入也在面临增长放缓的挑战。自今年第二季度起，小米手机业务收入增速就出现下滑，第三季度手机业务营收尽管环比实现增长，但同比下滑了3.15%。智能手机ASP（平均销售单价）也由2024年第三季度的1102.2元/部，下降到1062.8元/部。小米在财报中解释称，这主要是受到海外市场ASP下降的影响。

小米手机的出货量增长主要依赖海外市场，而海外市场多以中低端机型为主，因此拉低了其整体ASP。

但小米也在财报中表示，国内高端智能手机出货量占比持续提高，尤其是9月刚发布的小米17系列出货量增长，已在带动ASP上升。

小米手机的高端化战略，已经实现了突破。小米早在2020年便启动高端化战略，陆续推出小米10系列、折叠屏MIX Fold系列，投入巨资在影像、芯片、系统等领域研发，甚至请来徕卡合作提升影像质感。在今年9月小米更是发布了小米17系列，“全面对标iPhone”。

小米17系列的成绩亮眼。截至2025年11月2日，小米17系列已获得超200万台销量的成绩。今年“双11”期间，小米17 Pro Max在各大电商平台均获得6000元价位段国产手机销量、销售额双冠军。